熔断机制下为什么股市大跌（精选5篇）

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熔断机制下为什么股市大跌（精选5篇） 篇一

美国道琼斯、标准普尔和纳斯达克三大股指期货24日在股市开盘前的交易时重挫，触发“熔断机制”，一度暂停交易，美股正式开盘后，三大股指均大幅下跌，不过并未再度触发这一机制。

所谓熔断机制，是美国证券交易委员会设立的一种保护机制，即在交易过程中，当价格波动幅度达到某一限定目标时，交易将暂停一段时间，类似于保险丝在过量电流通过时会熔断以保护电器不受到损伤。

根据美国证交会的最新规定，当标普指数在短时间内下跌幅度达到7%时，美国所有证券市场交易均将暂停15分钟，即所谓“熔断机制”，但对于美股交易时段以外的股指期货交易，标准略有不同。

美国股票交易时段为交易日期间美国东部时间上午9点半至下午4点，股指期货交易时间则远远长于股票交易时间。

熔断机制的设立旨在避免再次发生“闪电暴跌”事件。5月6日，道琼斯30种工业股票平均价格指数在20多分钟内暴跌约1000点，降幅达9%，被称为“闪电暴跌”。这一事件的罪魁祸首是“高频交易”，如今大型投资机构主要利用高速计算机按照交易模型在极短时间内自动做出投资决策，以期先于市场其他投资者进行交易，但高速指令产生的错误可能给股市带来灾难。

除上述针对大盘的熔断机制，美国证交会对个股还设有“限制价格波动上下限”的机制，即如在15秒内价格涨跌幅度超过5%，将暂停这支股票交易5分钟，但开盘价与收盘价、价格不超过3美元的个股价格波动空间可放宽至10%。

美国现行熔断机制的诞生可追溯至1987年10月19日的'全球股市暴跌事件，当天也被称作“黑色星期一”，道琼斯指数下跌22.61%。

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7.12个在熔断机制生效后需要注意细节

8.什么是熔断机制？a股熔断机制生效

9.什么是熔断机制？熔断机制究竟适不适用中国股市？

10.什么是熔断机制？2016关于熔断机制的浅析

熔断机制下为什么股市大跌（精选5篇） 篇二

今起暂停实施熔断机制 揭秘股市熔断暂停背后真相

熔断制度被暂停，不免给人朝令夕改的不良观感，但继续死扛着不改更是大错特错，亡羊补牢，犹未为晚，对于监管层和A股市场而言，这一场轰轰烈烈的试错实在留下太多值得深思的教训。

昨日深夜突然传来消息：熔断制度被暂停，市场一片唏嘘。在此之前，A股市场4天之内4次熔断，让世界为之侧目。

证监会新闻发言人邓舸在答记者问中表示，权衡利弊，(熔断制度)目前负面影响大于正面效应，因此，为维护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。邓舸进一步表示，下一步，证监会将认真总结经验教训，进一步组织有关方面研究改进方案，广泛征求各方面意见，不断完善相关机制。

熔断制度被半夜暂停，在意料之外，又在情理之中。事实上，以事态的紧迫程度而言，半夜叫停熔断制度甚至可以说是一种必然。显而易见的事实是，熔断机制在A股市场正遭遇严重的水土不服，其制度设计的美好初衷，已经被A股市场如潮水般的抛盘冲击得七零八落。洪水过后，A股7万亿市值人间蒸发，剩下的就只有深长的叹息和各种自嘲的段子。

对于监管层而言，所面临的显然是一个进退失据的尴尬时刻，拿来主义的熔断机制已经难以为继，哈姆雷特式的提问回荡在A股上空。熔断在某种意义上就相当于休克疗法，就像人体不可能忍受频繁的休克一样，股市也不可能忍受高密度的熔断，4天已经4次熔断，如此反反复复死去活来，对股市而言，无疑是伤筋动骨，

可以想象，如果监管层面不能在如此危急时刻做出关键决断，熔断或将继续在A股频繁上演， 监管层面显然不可能放任这样的风险发生，于是7日中午，心急如焚的证监会紧急发布减持新政——要求上市公司大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一。然而，单单这样一个减持新政，是否就能托住股民塌陷的信心，是否就能扭转股市的方向，显然并不令人乐观。于是，第二张牌在昨日深夜打出，暂停熔断，实现釜底抽薪。

事实上，脱胎于美国股市中的熔断机制，即使在理论上也不是无懈可击的，其制度内涵中诚然有维护股市稳定，激励市场理性的作用；但同时，其制度设计中也的确隐含着“助涨助跌”的内在风险。在成熟的股市中，熔断的制度风险被系统性抑制，难以在股市掀起**;但在不成熟的股市中，熔断的制度漏洞与风险，则极易在非理性情绪的鼓荡下，被成倍放大乃至陷入失控。南橘北枳的道理，在此有了新的注脚。

4天4次熔断，我们所交的'学费不仅仅是近7万亿的真金白银，更有一再透支和持续失血的信心和信任。面对熔断，似乎所有人都无力感丛生，似乎每一个人都能看透其中的非理性恐慌，但谁都无法改变趋势，正如他们无法改变自己。一旦触发熔断机制，强大的抛压，将像收割机一样将人们积贫积弱的理性和信心剪除殆尽，从而让股市陷入自我绞杀的梦魇。恐惧像病毒一样蔓延，熔断终于从理论走向现实，我们都是“自我实现的预言”的囚徒。

最可怕的恐惧乃是恐惧本身。这样的警世格言并不高深，但我们就是无法超越自己的界限。熔断制度被暂停，不免给人朝令夕改的不良观感，但继续死扛着不改更是大错特错。亡羊补牢，犹未为晚。对于监管层和A股市场而言，这一场轰轰烈的试错实在留下太多值得深思的教训。而这也反衬着股市深度改革的重要性与必要性，倘没有一个健康的股市生态，这样的黑色故事仍会不绝如缕。

熔断机制下为什么股市大跌（精选5篇） 篇三

a股熔断机制对股市影响

熔断机制主要是给不理性的市场提供一段“冷静期”，不会从本质上改变股市的运行方向。当市场经历了这一段“冷静期”之后，又将会把主动权交还给市场，以满足市场自我调节的需求。

“成也资金，败也资金”当属中国股市的真实写照。但是，对于这一轮牛市行情来说，或许用“成也杠杆，败也杠杆”来描述，会显得更加恰当。

确实，在过去一年多的时间内，杠杆资金对市场的撬动影响是相当显著的。其中，在7月份至6月份期间，股市场内融资规模就从4500亿左右大幅攀升至2.27万亿的水平，场内融资对市场的助涨影响颇为深刻。与此同时，在场内融资得以迅猛发展之际，A股场外配资对市场的撬动影响却更为显著。其中，在今年的3至6月期间，当属A股市场场外配资业务迅猛壮大的关键时点，而在最高峰时，市场场外配资的业务规模或已超过2万亿。

不过，对于杠杆资金而言，既有助涨的一面，也有助跌的一面。在206月至7月期间，股市接连演绎非理性的下跌行情，就是杠杆资金助跌的真实体现。与此同时，结合当时开展的轰轰烈烈的“去杠杆化”进程，其对市场的综合冲击影响也是相当深刻的。

正如管理层所述，股市涨跌有其自身运行规律，一般情况下管理层不干预，但当股市发生剧烈异常波动，并可能引发系统性风险的时候，管理层会及时果断采取多种措施稳定股市。

显然，经历了年“大起大落”的行情之后，管理层对股市的态度也有了不少的改变。对此，A股熔断机制的构想也就应运而生了。

按照运作的流程，在2016年1月1日起，我国将会实施中国版的熔断机制，也就是A股熔断机制模式。至此，随着A股熔断机制的正式推出，将会深刻影响着A股市场的运行格局。

对于即将推出的A股熔断机制，主要具有多个显著的特征。具体而言，主要包括这几个方面的亮点。

其一：触发5%的熔断阀值时，市场将暂停交易时间变更为15分钟。

其二：同一幅度熔断只触发一次，而尾盘时间触发5%或全天任何时间段内触发7%的，将采取暂停交易至收市的模式。

其三：采取双向熔断的规则，且将会形成“三市联合熔断、双向熔断以及分档熔断”的模式。

其四：股指期货交易时间与A股同步。

其五：熔断持续至15:00，当天不能进行大宗交易。

其六：保留涨跌停板制度和现有的“T+1”交易机制等。

对此，对于即将推出的A股熔断机制，既考虑到A股市场自身的运行特征，又能够较好地借鉴国外成熟市场的熔断模式进行参考。或许，当A股熔断机制得以推出之际，将会给予市场带来更多有益的影响。

但是，需要注意的是，从本质上分析，熔断机制主要是给不理性的市场提供一段“冷静期”，但并不会从本质上改变股市的运行方向。当市场经历了这一段“冷静期”之后，又将会把主动权交还给市场，以满足市场自我调节的需求。

或许，在A股熔断机制推出之后，将会给市场带来更多的稳定性预期。与此同时，在现有涨跌停板的基础上再度实行熔断机制，实际上更属于一种“双保险”的形式，给市场传递出更多的稳定性信号。

笔者认为，A股熔断机制确实会给市场带来一定的积极性影响。但是，对于非理性的市场行情而言，虽然已有熔断机制的存在，但这仅仅会给市场提供一段“冷静期”，而并未从本质上改变市场的运行趋势。由此一来，如果市场抛压过于沉重，熔断机制或起到了延缓下跌或延后资金集中抛压的影响，并未彻底把市场强大的下跌动能释放出来。对此，若市场没有完善普通投资者的风险对冲功能，则普通投资者的持股风险还是存在的。

因此，在A股熔断机制推出之际，或许需要有更多完善的配套措施给予配合推出，如增加普通投资者更多的风险对冲功能等，以从本质上保护普通投资者的切身利益。

熔断机制下为什么股市大跌（精选5篇） 篇四

熔断机制下为什么股市大跌

的第一个交易日，也是熔断机制正式实施的第一天，似乎为了证明这个机制不是一个摆设，两市开启了暴跌模式：沪深300指数在13点13分跌幅扩大至5%，首次触发熔断机制，个股全面暂停交易，熔断15分钟后，13点28分恢复交易，恢复交易后再度快速下探，沪深300指数跌幅扩大至7%，触发全天熔断，两市将暂停交易至收市，这是中国资本市场历史上交易员们第一次提前打卡下班。

年的第一个交易日，也是熔断机制正式实施的第一天，似乎为了证明这个机制不是一个摆设，两市开启了暴跌模式：沪深300指数在13点13分跌幅扩大至 5%，首次触发熔断机制，个股全面暂停交易，熔断15分钟后，13点28分恢复交易，恢复交易后再度快速下探，沪深300指数跌幅扩大至7%，触发全天熔断，两市将暂停交易至收市。这是中国资本市场历史上交易员们第一次提前打卡下班。

回到正题，股市为什么暴跌？让我们再次回到中国股市最大的软肋———制度建设和投资者利益保护机制的完善上来。但多年来中国资本市场形成的思维逻辑和语境依赖，机构也好，散户也好，都似乎依然在过去的逻辑中寻找虚无缥缈的上涨的炒作题材。

昨天的下跌其实非常正常。

从基本面而言，经济下行的压力巨大仍然是股市下行的主要原因，其他的什么减持禁令的到期，什么注册制改革的利空，什么经济数据不及预期都不过是短期因素而已。

也就是说，这次下跌和以前所有的下跌一样，在一段非理性的繁荣之后，以猝不及防的暴跌作为结束而已。

我比较担心的，是将暴跌归结于熔断机制本身。

熔断机制作为市场的“冷静机制”，对于信息非常不对称，从而导致非理性恐慌成为常态的中国股市而言非常必要。

一旦股市非理性下跌或者上涨，通过熔断机制，在某种情况下可以让股市回归理性，

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这种作用，是毋庸置疑的。

我担心的是，在一个非常功利的市场环境里，一些人借题发挥，质疑制度建设的必要性，让中国股市在扭曲的`环境里停滞不前。

我一直期待，在经历一次惨烈的股灾之后，20真正能够成为中国资本市场的制度建设元年，中央决定在两年之内实施注册制的决定也让我看到了中国资本市场制度转型的希望。

如注册制一旦真正推行，以前的圈钱市、行政市、政策市将回归至投资市、法治市，包括退市、集团诉讼、监管、公司治理以及公司收购等一系列制度脱胎换骨的变化。

中国资本市场20多年，不是没有制度，而是缺乏对制度起码的敬畏。

一个不遵守游戏规则的市场，一个缺乏对规则信仰和敬畏的市场，注定是搞不好的。

事实上，所谓的什么减持等并非中国股市暴跌的原因，中国股市从来不缺钱，投资者对中国资本市场失望的关键是制度被 被玩弄，从而使得股市成了一个没有任何规则的场所。

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熔断机制下为什么股市大跌（精选5篇） 篇五

什么是熔断机制？熔断机制究竟适不适用中国股市？

中国股市保险丝频频熔断，投资者真就感觉安全吗？

【提要】从实施熔断机制的美国、日本、法国、韩国等海外市场来看，其股票均可日内回转交易(T+0)，因此股指触发熔断后，在冷静期内市场投资者进行信息传递与交换，恢复交易后理论上可以通过积极的交易行为尽可能减轻投资损失

201月4日，是中国版熔断机制生效首日，也是熔断机制触发之日：当日沪深股市先后两次触发沪深300指数熔断阈值，全天交易仅2.5小时，

熔断机制的本意是给市场一个冷静期，让投资者充分消化市场信息，防止市场或某一产品非理性的大幅波动，从交易机制的角度保持市场的稳定。但从当日的交易过程来看，熔断机制设定的阈值却无意中给恐慌的投资者一个明确的“止损”目标。

作为舶来品的熔断机制究竟适不适用中国股市，尤其是在T+1交易制度下，已设定了涨跌停板制度的前提下？

各国熔断阈值不同

所谓熔断机制，是指对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制。有人将其形象地比喻为安装在电路里的保险丝，会在电流异常时自身熔断，以保护电路安全运行。

12月4日，经中国证监会同意，上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定，并于2016年1月1日起正式实施。目前境内市场以沪深300指数作为指数熔断的基准指数，指数熔断的触发阈值为沪深300指数前一交易日收盘的上下5%或7%。根据规定，沪深300指数较前一交易日收盘首次上涨、下跌达到或超过5%但未达到7%的，指数熔断时间为15分钟；如果尾盘阶段(14：45至15：00期间)触发5%或全天任何时间触发7%，将暂停交易至收市。

熔断机制算是舶来品，起源于美国。1982年芝加哥商品交易所对标普500指数期货合约实行过日交易价格为3%的涨跌幅限制，但不久即被废止。直到1987年股灾，当天道琼斯指数下跌22.61%，人们才真正认识到价格限制制度的重要性。

国外交易所中采取的熔断机制一般有两种形式，即“熔即断”与“熔而不断”;前者是指当价格触及熔断点后，随后的一段时间内交易暂停，后者是指当价格触及熔断点后，随后的一段时间内买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。国际上采用的比较多的是“熔即断”的熔断机制。

美国采用的熔断机制主要为“熔即断”形式。纽约证交所最初设立了3个等级的熔断机制：道琼斯指数下跌10%、20%，分别暂停1小时和2小时；下跌30%，提前收市。5月31日，纽约证交所调整了实施25年的3个熔断点的触发等级以及暂停交易的时间，并于4月8日正式实施。在新的熔断机制中，标准普尔指数单日下跌7%或13%，若发生在9∶30至15∶25之间则暂停交易15分钟；单日下跌20%，发生三级熔断提前收市。一级和二级熔断每个交易日只能触发一次。

法国根据股票交易形态不同，制定有不同的涨跌幅与暂停交易时间。全日每只股票最大涨幅为前日收盘价的21.25%，最大跌幅为18.75%。如果价格波动超过前日的10%，则暂停交易15分钟。

韩国股市先后引进了指数熔断机制和个股熔断机制。韩国股票综合指数较前一天收盘价下跌了10%或10%以上，并且这种下跌持续了一分钟，股票交易暂停10分钟，个股涨跌幅限制为15%。韩国熔断机制每天只实施一次，在14∶20以后不再实施。如果股票市场出现暂停交易的情况，期货合约停止交易20分钟。

新加坡当潜在交易价格高于参考价格的10%时，则触发5分钟的“冷静期”。在该期间内，证券仅允许在±10%范围内交易，5分钟后交易恢复正常，并重新计算新的参考价格。

日本东京证券交易所(东证)于1994年2月引入熔断机制。该机制规定，当股价波动超过一定幅度时，将停止交易10分钟。东证的熔断阈值并不是一个固定的比率，而是根据不同的基准股价(前一交易日收盘价)设定不同的熔断阈值。比如，当基准股价在100～200日元之间时，股价上下浮动超过50日元，即触发熔断；当基准股价在15000～0日元之间，股价上下浮动超过4000日元，才触发熔断。

据不完全统计，世界各国交易都有熔断制度，除美国外，法国、日本、韩国、新加坡、马来西亚等国都有触发熔断的限制，其中幅度较大的有菲律宾，涨跌幅限制为前一日股价的40%。

熔断机制给投资者心理造成压力

中国熔断机制正式实施的首个交易日，A股市场就遭遇了“下马威”。1月4日，2016年的首个交易日，沪深两市小幅低开，此后一路震荡下行。作为熔断机制基准指数的沪深300指数在4日下午13时12分触及5%的第一档熔断阈值，两市个股按照规则暂停交易15分钟。恢复交易后，恐慌情绪并未得到遏制，沪深300指数继续下挫，13时33分跌幅扩大至7%的第二档熔断阈值，导致“二次熔断”，当日股票期现货交易全面暂停。

因触及熔断阈值后交易系统需要时间进行处理，沪深300指数熔断时跌幅为6.98%，最终跌幅定格于7.02%。沪指报3296.26点，较上年最后一个交易日大跌6.86%。深证成指大跌逾千点，报11626.04点，跌幅高达8.20%。创业板指数跌幅更高达8.21%。

交银施罗德基金分析指出，熔断机制设置的初衷是为了降低市场大幅波动概率，维护市场稳定，防止市场在短期内发生非理性大幅波动。但是从当日市场表现来看，在磁吸效应的作用下，从指数首次触发5%的熔断阈值暂停交易15分钟后，只用了几分钟的时间便再度触发7%的阈值。从目前市场的反馈效果来看，或显示出当前的机制未能有效控制和约束市场的非理性行为，市场给出的测试结果和机制设计的初衷出现一定背离。

瑞银证券中国首席策略分析师高挺表示，从全天的走势来看，早盘大部分时间沪深300跌幅都徘徊在4%附近，而下午触发一级熔断复盘后，短短6分钟里跌幅就从5%扩大到了7%，同时成交额迅速放量。“从这个角度看，我 ”

国金证券财富管理中心分析师黄岑栋也表示，熔断的目的是为了平缓股指波动，但实际上反而在跌4.5%之后对股指有向下的牵引作用。而一旦跌破5%熔断后，会放大市场恐慌情绪，复牌之后瞬间跌向7%，

我国两档阈值之间的差距过小

有专家认为，5%的首档熔断阈值偏低，以及两档阈值之间的差距过小，是我国熔断机制的主要问题所在。

长城证券的观点认为，从A股历史走势来看，单日波动超过5%以上的。交易日占比并不低，这意味着一级阈值设置过低。与此同时，指数涨跌幅从5%扩大至7%的时间过短。以当天市场为例，若没有熔断机制，一些优质中小市值个股跌停后可能会吸引价值投资者抄底，但在熔断机制下，买盘会考虑触及二次熔断的可能性，以及次日交易的不确定性，从而停止增仓。这相当于将卖盘压力一天一天往后推，从而造成市场的进一步下跌。

此外，在T+1(即当日买的股票，要到下一个交易日才能卖出——编注)交易制度的背景下，个股涨跌停板制度与熔断机制的并行也被认为在合理性上值得商榷。

长城证券认为，美国等诸多成熟市场实行的是T+0(当日买的股票，当日可以卖出——编注)，且不存在个股涨跌幅度限制。而A股实施T+1，且既有个股涨跌幅限制，也有熔断机制。从历次A股大跌来看，个股存在较强的联动性，这就使得一旦触及5%的熔断阈值后，先跌停个股的“翻身”机会被从制度上掐断了。

国泰君安证券首席经济学家林采宜表示，从实施熔断机制的美国、日本、法国、韩国等海外市场来看，其股票均可日内回转交易(T+0)，因此股指触发熔断后，在冷静期内市场投资者进行信息传递与交换，恢复交易后理论上可以通过积极的交易行为尽可能减轻投资损失，包括补仓或止盈离场。但在T+1的市场中，投资者买卖须待T+1交收后才能从事交易，因此在市场出现极端波动的情况下，投资者无法通过积极交易策略化解风险，市场可能因此陷入流动性危机。

诺亚香港财富管理研究总监、香港大学工商硕士课程教授夏春表示，虽然设计良好的交易暂停制度不仅仅是给予投资者避免恐慌的冷静期，更是给予愿意提供流动性的交易对手准备交易的时间，从而减轻交易风险、稳定市场，但是一项很有影响力的研究指出，交易暂停安排可能导致“磁石效应”：原本打算分成几天交易的投资者，可能

“此项研究同时指出即使磁石效应弊大于利，也有很简单的解决办法，就是不公开交易暂停的触发条件，德国的股票交易所就是这么做的。”夏春称。

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